见证黄河水由黄变清
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4月3日，特朗普将对一切国家征收10%的“基准关税”， 此外，特朗普将对美国买卖逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。回忆特朗普榜首任期，我国在关税反制根底上不断加大对内需提振和资金支撑力度，以不断下降对美国的依靠。展望此次特朗普第二任期的买卖争端，我国除了对美国采纳根本的关税办法外，有望进一步添加对科技板块、国产代替和自主可控的方针支撑及资金供应力度，从科技层面与美国构成抗衡。
中心观念
【特别专题】2018年中美买卖冲突复盘看对当时对等关税的指引。回忆特朗普榜首任期，我国在关税反制根底上不断加大对内需提振和资金支撑力度，以不断下降对美国的依靠。展望此次特朗普第二任期的买卖争端，我国除了对美国采纳根本的关税办法外，有望进一步添加对科技板块、国产代替和自主可控的方针支撑及资金供应力度，从科技层面与美国构成抗衡。
【全球工业趋势】GPT-4o推出原生图画生成功用。2025年3月25日，美国敞开人工智能研讨中心（OpenAI）正式宣告推出GPT-4o原生图画生成功用， 4月1日，OpenAI CEO Sam Altman 在 X 上发布最新声明，GPT-4o图画生成器现已向一切免费用户推出，免费用户每天最多可运用3 次GPT-4o的图画生成功用，这一束缚已正式收效。
【重要方针追寻】上星期的重要方针约28条，主张要点重视程序化买卖和价格机制完善的后续打开：1）4月2日，中办、国办散步印发《关于完善价格办理机制的定见》，《定见》坚持自卖自夸化改造方向，提出深化价格自卖自夸化改造、加速要点范畴自卖自夸建造和营建竞赛有序自卖自夸环境三大要点行动，聚集农业、动力、公用事业、公共服务、公共数据五大范畴，着重能由自卖自夸构成价格的都交给自卖自夸，促进先进优质出产要素高效顺畅活动，有用服务全国一致大自卖自夸建造。2）4月3日，沪深北三大买卖所携手发布针对程序化买卖的办理细则，将催促高频买卖出资者施行额定陈述责任，并针对性设置反常买卖监管规范，加强对高频买卖行为的引导和束缚，后续还将出台高频买卖差异化费用的相关方针。
【重要资讯】中方坚决反制美“对等关税”。2025年4月2日，美国政府宣告对我国输美共享征收“对等关税”。经国务院赞同，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口共享加征关税。特朗普宣告施行“对等关税”办法。4月3日电，美国总统特朗普当地时刻4月2日在白宫宣告对买卖同伴征收所谓的“对等关税”办法。特朗普表明，他将签署行政命令，对多国施行“对等关税”。此前，多个买卖同伴已表明将采纳反制办法予以回应。
【短期工业趋势重视及主张】从短期视点，4月要点重视五大具有边沿瞬间的赛道：共享（有色、化工）、端侧AI、AI算力、机器人、芯片半导体。
【中长时刻工业趋势重视及主张】从中长时刻视点，咱们主张以周期为轴，供需为锚。重视新科技周期下，全社会智能化的打开（大模型的持续迭代、算力根底设备与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI抵消费电子、机器人等赋能），国产代替周期下相关工业链的自主可控（国产大模型、国产AI运用与算力、国产集成电路工业链），以及双碳周期下碳中和全工业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能轿车浸透率添加。
【全球股市体现】上星期全球股市涨少跌多，其间动力、公共事业和金融职业体现较好，其他职业体现一般。
危险提示：方针落地不及预期、片面猜测存在误差、工业打开不及预期。
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中心重视与出资主张
1.特别专题：从2018年中美买卖冲突复盘看对等关税下的工业出资时机
4月3日清晨，特朗普将对一切国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时刻4月5日清晨0时01分收效。此外，特朗普将对美国买卖逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时刻4月9日清晨0时01分收效，一切其他国家将持续恪守原有的10%关税基准。声明还称，特朗普具有“批改权限”，可以视状况进步或许下降关税。我国共享再度被额定征收34%的关税，这是在此前已对我国征收的20%关税根底上进一步添加的。一起，我国关税反制办法落地。国务院关税税则委员会办公室4月4日发布《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口共享加征关税的公告》，宣告自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的一切进口共享，在现行适用关税税率根底上加征34%关税。
●特朗普1.0时期关税加码下A股首要财物体现：
回忆特朗普榜首任期对华买卖冲突，自卖自夸全体呈现“先抑后扬”的局势，全体风格以大盘为主。在该阶段内，上证指数人世7.80%，深成指人世7.03%，创业板指人世6.26%；沪深300指数人世2.24%，中证1000指数人世17.71%。
从职业来看，该阶段内，涨幅居前的职业为食品饮料，农林牧渔，非银金融，核算机和国防军工，别离反抗32.32%、24.78%、12.18%、8.67%和6.01%的涨幅。1）食品饮料：获益于内需提振，食品饮料在关税对出口扰动加码下的内需上行及确认性的成绩迎来大幅上涨。2）农林牧渔：获益于关税反制，我国对美大豆、猪肉加征25%关税，推升国内农产品价格预期。3）非银金融：获益于自卖自夸的超跌反弹和全体以大盘风格为主。4）核算机：获益于国产代替逻辑带动的板块上行。 5）国防军工：获益于自主可控逻辑加深。跌幅居前的职业为环保、传媒、钢铁、纺织服装、轻工制作，别离反抗32.97%、30.22%、29.46%、27.63%、25.41%的跌幅。
招商战略：从2018年中美交易冲突复盘看对等关税下的工业出资时机
来历：招商证券战略研讨4月3日，特朗普将对一切国家征收10%的“基准关税”， 此外，特朗普将对美国买卖逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。回忆特朗普榜首任期，我国在关税反制根底上不断加大对内需...
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自此之后，Merger Sub 将并入达达，达达将成为存续公司，并成为母公司的全资子公司。母公司由京东全资具有。兼并收效时，达达 ADS 将被刊出。达达董事会特别委员会共同通过了该买卖，估计将于 2025 年第二季度完结买卖。
达达集团 3 月 9 日发布了未经审计的第四季度和 2024 财年成绩。据发表，2024 年第四季度，达达集团总营收到达 24.33 亿元（IT之家注：单位为人民币，下同），比较 2023 年四季度同期下降 11.6%。当季，达达集团运营亏本为 12.57 亿元，比较 2023 年第四季度运营亏本 13.15 亿元有所收窄。
2024 年全年，达达集团总营收到达 96.64 亿元，同比 2023 年全年下降 8%。公司净亏本为 20.39 亿元，比较 2023 年净亏本 19.58 亿元，稍有扩展；2024 年非公认会计准则净亏本 4.26 亿元。
数据显现，2024 年，达达从京东秒送发生的净收入为 38.59 亿元，比较 2023 年的 64.92 亿元有所下降，首要因为在线广告和营销服务收入，以及履约服务和其他收入下降。
2024 年，达达集团从达达秒送发生的净收入到达 58.05 亿元，同比添加 44.6%，首要得益于向各类连锁商家供给的城市内配送服务订单量的添加。此外，达达集团 2024 年总成本和费用为 118.54 亿元，较 2023 年的 126.77 亿元有所下降。
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