「买卖参阅」4.24：美联储褐皮书中充满着对交易的忧虑

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买卖咨询事务资历：证监答应【2011】1285号

今天要点数据

金融期货

【股指】重视大盘3300点打破。

周三大盘小幅高开小幅震动。个股板块方面，涨跌个数1.4:1，上涨个数略多，量能小幅上升，大盘坚持强势，重视3300点打破状况。音讯面上，据报道，美国总统特朗普对记者称，对华145%关税的确很高，协议达到后美对华关税将大幅下降，但不会降至零。加之美国“对等关税”的“90天暂仇恨”内，转口买卖或仍对二季度出口有些抵补。但现在对等关税率对我国买卖冲击仍是比较大的，首要重视各国博弈状况和我国影响对冲方针的出台。技术上，大盘接连上涨，体现仍然强势，估计大盘短期强势震动。操作上，主张出资者短线买卖，对冲战略做多IH做空IC战略主张获利完好无缺分批减仓，期权方面，卖出中证1000看涨期权持有，供参阅。（段福林，从业资历号:F3048935，买卖咨询号：Z0015600）

【集运指数】买卖抵触平缓 EC远月心情回暖

周三，买卖抵触平缓带动集运心情回暖，EC2506克复1500点途径，收盘价较上一买卖日上涨3.59%，仍遭到五日均线限制，而远月合约放量大涨，EC2508天翻地覆相对强势。关税方针重复仍是当时自卖自夸运转首要逻辑，考虑到美线货量大幅下降和买卖商张望心情，若中美不能及时达到有用一致，换岗节后运价提涨的可能性天翻地覆较低，不过EC2506下探气势得到遏止，在EC2504正式交割前，4-6价差由负转正的可能性较小，坚持EC2506底部区间在1400~1500点的观念不变，而现在多头资金最优挑选仍是EC2508合约，将获益于下半年美债利率宽松环境。战略上，短期关税隐忧继续冲击期货盘面，在危险正式开释前，盘面易跌难涨，EC2504参阅压力位1450点，而在阅历接连减仓往后，主力EC2506持仓量和EC2508相距较小，移仓换月行情或使得多头资金移仓到8月，而若买卖方针落地或买卖抵触平缓，叠加中欧买卖回暖预期，8-6价差或再度走扩，6-8反套继续持有。（段福林，从业资历号：F3048935，买卖咨询号：Z0015600）

贵金属

【黄金】沪金较伦金仍有溢价。

周三夜盘沪金小幅震动，沪金较伦金仍有溢价2%左右。美国总统特朗普表明对华关税将大幅下降，但不会降至零，美元财物触底上涨，美国通胀压力削减，黄金利好要素缓解，黄金大幅回调，并且在自卖自夸心情推进下沪金较伦金现货最大溢价3%左右，自卖自夸心情拉满。在现货调整时，沪金调整起伏更大。咱们之前一向提，美国再次进步关税，但象征意义大于实际意义，谨防短期黄金大幅动摇，持有多头出资者主张设好止盈。短期在利好要素缓解和心情回落下，短期黄金或仍有调整，但黄金上涨的逻辑还在，不能判别转向。操作上主张出资者黄金多单止盈；期权上，继续等候回调买入看涨期权或买入看跌期权短线买卖，供参阅。（段福林，从业资历号:F3048935，买卖咨询号：Z0015600）

工业品

【原油】油价人世，OPEC增产限制油价

昨夜油价人世，因OPEC+联盟将考虑在6月份加速添加石油产值，且美国上星期原油库存意外添加。库存方面，美国原油库存超预期上升，全体库存水平处于前史极低水平，一起制品油库存继续下降，有利于原油去库。供给端利多，一是跌倒OPEC+4月开端增产，可是最新要求七个成员国进一步削减石油产值，且减产起伏在18.9万桶/日至43.5万桶/日之间超越该安排方案下个月开端履行的13.80万桶/日的增产起伏；二是伊朗和俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，全体原油供给预期收紧。需求端有望提振，美国需求体现不弱，我国原油需求显着瞬间，遭到出行需求的带动，需求端全体稳中有升。全体而言，关税问题对需求端预期影响负面，短期心情影响较大，可是原油基本面自身较好，对油价有必定支撑效果。操作上主张：自卖自夸安稳后考虑择机做多。（黄秀仕，从业资历号：F03106904，买卖咨询号：Z0018307）

【铜】方针预期支撑偏强运转

周三晚沪铜2506人世0.36%收于77480元/吨。昨夜伦铜微涨。现货方面，周三上海1#铜现货报价78420，上涨1205。音讯方面，全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿产生事端，运营司理罹难。现在该矿主张全面罢工以确保安全，并正在查询事端。自卖自夸方面，铜精矿TC继续下行不断改写前史新低，锻炼端亏本继续扩展，本钱端不断上移。COMEX-LME铜溢价再度攀升至高位，虹吸铜向美活动，加重其他区域的供需对立。特朗普政府对我国等加征关税存平缓预期，叠加国内经济影响方针存在加码预期，估计近期铜价仍坚持偏强走势。操作上主张继续波段做多，沪铜2506参阅支撑位上移至76000元/吨。（黄忠夏，从业资历号：F0285615,买卖咨询号：Z0010771）

【铝】低位反弹，趋势向好

周三晚沪铝2506收盘上涨0.56%收于19925元/吨。昨夜伦铝上涨2.22%。现货方面，周三无锡A00铝锭现货报价19910，上涨30。自卖自夸方面，近期山东、山西、河南等地氧化铝呈现会集检修状况，四川、广西、青海等地电解铝复产开端有序推进。但在电解铝产能天花板4550万吨的硬性束缚下，后续产能提高空间极为有限。氧化铝供给收紧但未能降库，止跌有余但反弹缺乏。关税风云落定，自卖自夸惊惧心情阑珊，逐步回归基本面视界。据预测，4月份下流需求继续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温文上升。铝材当时直接输美占比低，以东南亚及欧洲转口为主，且旧单安稳新单存疑。短期因国内方针预期有色全体走强，估计沪铝底部支撑进一步增强。操作上主张可恰当做多，沪铝2506参阅支撑位19300元/吨。（黄忠夏，从业资历号：F0285615,买卖咨询号：Z0010771）

【锡】矿端复产预期买卖争端重复

周三晚沪锡2506震动走高；基本面，供给端估计环比添加显着；2-3月份复工复产消费主张转好；库存方面，上星期社会库存周度环比削减，全体利于期价。音讯上：依据我国海关发布的数据以及安泰科的折算，2025年3月我国进口锡精矿什物量8323吨，折金属3465.7吨，环比上涨12.3%，同比下滑41.7%。2025年榜首季度末，我国合计进口精锡6304吨，同比添加7.1%；合计出口精锡6177吨，同比上涨76.5%；一季度净进口精锡127吨。国家统计局：一季度国民经济事实杰出，GDP同比添加5.4%。微观买卖争端方针与矿端重复，暂短线买卖，参阅区间244000-269000元/吨，期权方面：卖出虚值看跌期权；后期要点重视微观办法落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资历号:F03126164，买卖咨询号：Z0020059）

【镍】买卖争端方针重复，期价震动反弹

周三晚沪镍2506小幅震动，Mysteel现货指数报126864.9元/吨。职业方面，2025年RKAB批阅额度为锻炼厂供给了足够的质料保证，但印尼镍矿RKAB批阅额度能否按期放量仍存不确定性，方针扰动危险仍在；印尼政府行将落地调高镍资源的特权运用费率，抬升供给本钱；国内镍铁供给同比下降显着，印尼高位坚持，3月电解镍产值抬升。需求端，3月份不锈钢产值提高较多，4月份估计受买卖争端影响需求；短期微观买卖争端方针重复；操作上：沪镍2506合约暂短线买卖。后期重视矿端、不锈钢产值、买卖争端的改动。（姜世东，从业资历号:F03126164，买卖咨询号：Z0020059）

【铁矿石】买卖抵触平缓，铁矿震动上涨

周三晚铁矿2509合约涨0.83%，报728.5元/吨。工业方面，本期外矿发运总量环比略增，其间，澳洲发运量有所添加，巴西发运量显着下滑。此外，外矿到港量本期有所回落，铁矿港口库存继续去化，供给端全体坐落中性水平。需求端，钢厂开工率坚持高位，日均铁水产值环比下降0.1万吨至240.12万吨，钢厂盈余水平略有上升，短期实际需求仍有支撑。全体来看，铁矿基本面对立不大，海外买卖抵触平缓带动微观心情转暖，且接近月底重要会议，自卖自夸对影响方针存有等待，估计铁矿震动为主。操作上主张铁矿2509合约空单止盈离场，参阅压力位800元/吨。（黄忠夏，从业资历号：F0285615,买卖咨询号：Z0010771）

【煤焦】心情转暖，双焦触底反弹

周三晚焦煤2509合约涨1.42%，报961.5元/吨；焦炭2509合约涨1.82%，报1594.5元/吨。焦煤方面，国内焦煤供给足够，进口煤相对偏紧，蒙煤进口坚持较高水平，港口炼焦煤库存有所下降，钢焦企对质料煤按需补库，煤矿和洗煤厂炼焦煤库存继续回落，焦煤归纳库存环比削减。焦炭方面，独立焦企产能利用率提高至73.41%，焦炭日均产值创近三月高位，钢焦企焦炭库存继续回落，焦炭首轮提涨落地，进口焦炭性价比提高，港口库存再创新高，总库存仍在累库，买卖危险仍在，自卖自夸对后续局势并不达观。归纳来看，焦煤供给宽松格式连续，短期仍是微观主导盘面，买卖抵触平缓带动双焦反弹，考虑到接近4月底国内方针窗口，主张前期空单恰当止盈，焦煤2509参阅压力位1020，焦炭2509参阅压力位1650。（黄忠夏，从业资历号：F0285615，买卖咨询号：Z0010771）

【螺纹钢】节前备货，钢价反弹修正

周三晚10合约窄幅震动，收盘3130涨0.68%。4月23日全国首要城市HRB400E20MM螺纹钢报价遍及上涨，上海3169涨30，广州3420稳，天津3190涨20；Mysteel调研全国237家买卖商建材日成交量为14.10万吨，日环比增41.61%。昨日现货报价小幅上涨，全体成交环比添加，在关税博弈平缓预期下自卖自夸心情回暖，别的钢厂短期检修增多，部分区域现货呈现缺标准，一起质料节前补库止跌上涨，带动钢价低位反弹。近期螺纹钢供需连续季节性瞬间，库存呈继续去库，不过房地产出资连续疲软状况，且钢材出口受关税影响，自卖自夸需求预期较为失望。现在海外关税扰动较大，国内增量方针未现，导致自卖自夸心情偏弱，一起工业弱需求预期下对自卖自夸带来限制，短期钢价坚持低位震动走势，后续重视国内货币方针及月底会议。操作上，RB2510合约参阅3000-3200区间震动，或做空10合约卷螺差。（孙伟涛，从业资历号：F0276620，买卖咨询号：Z0014688）

【玻璃】自卖自夸心情回暖，盘面减仓反弹

周三晚09合约震动偏强，收盘1150涨0.35%。23日全国均价1280元/吨，环比上一买卖日涨1。上星期1条产线焚烧，开工率环比略升，但产线尚无出玻璃，周产值环比相等，企业库存连续去库，降幅继续放缓。短期玻璃需求呈季节性瞬间，但低于同期水平，房地产职业没有企稳，自卖自夸需求预期偏弱，供给端相对安稳，本钱下降后厂家冷修方案放缓。现在旺季去库缓慢，弱需求预期下自卖自夸连续弱势运转，重视国内对冲方针。操作上，短线偏空买卖，重视1200邻近压力。（孙伟涛，从业资历号：F0276620，买卖咨询号：Z0014688）

【橡胶】微观需求缩短预期激烈

周三晚橡胶回软，ru2509收14555元/吨，5-9价差-70邻近。上期所仓单20万吨邻近。全球买卖局势复杂多变，对经济增速影响难以避免，现在自卖自夸仍在消化和张望各国最新方针动态。现在产区物候杰出质料价格也人世，本年气候利好供给的可能性偏大，割胶积极性仍然偏强并且有惯性。青岛干胶库存到4月20日最新两期小幅去库。本年橡胶进口数据添加起伏较大，3月同比增17%，前三月同比增21%。微观需求方面，美国主张买卖战强力利空微观需求。国内房地产仍然连累橡胶需求，1至2月房地产开发新开工数据非常疲软；重卡销量坚持低迷，2025年1-3月，重卡累计销量约25.9万辆，同比下降5%。半钢胎开工率已低于去年同期，全钢胎开工率处于近年区间低位并且边沿走弱，工厂和途径轮胎制品库存均偏高。操作上，继续偏空对待，压力位16000。（黎照锋，从业资历号：F0210135,买卖咨询号：Z0000088）

【液化气】买卖战扰动自卖自夸

PG2506周三晚回调收拾，收4430元/吨，05-06价差150元/吨邻近。昨日现货广石化涨50山东涨60，华南广石化出厂5198，山东最低4900，华东最低4750。原油再度回落，近期美国关税乱局严重影响需求预期，并且产油国增产超预期，但地缘局势和黄金新高对油价有支撑。LPG国产共享量小幅反弹，仍低于曩昔两年水平。库容率：港口库容率在多年低位。炼厂库容率处于多年最低邻近，加气站库容率一年低位；库存量：港口库存量低位。PDH周度产能利用率继续下降，赢利大跌；烷基化产能利用率震动上升，但仍然亏本；MTBE产能利用率走高，亏本收窄。我国对美国关税战主张强力反制，我国对丙烷以及液化气的进口依赖度超50%，而美国是我国最大的液化气进口来历国，进口占比超越50%，潜在的代替来自中东液化气，但必然难以补偿美国的量。缺口将向液化气以外的油气产品搬运。我国最大的液化气需求是以PDH为主的化工需求，PDH质料受限后，其它途径制丙烯将获益，抒发甲醇制，煤制，油制。一起，买卖战也将影响需求端。原油在全球阑珊和产油国增产的预期下走势偏弱，意料液化气对油价难有较大溢价。操作上，暂日内买卖。（黎照锋，从业资历号：F0210135,买卖咨询号：Z0000088）

【甲醇】港口库存大幅下降，甲醇价格企稳

周三晚，小幅调整，MA2509收2292，太仓现货价格为2400。数据方面：到2025年4月23日，我国甲醇港口库存总量在46.32万吨，较上一期数据削减12.24万吨。观念:4月甲醇进口预期下调至71万吨邻近，进口量仍较低，港口库存下降至低位，美国关税方针呈现松动，微观心情好转，甲醇价格反弹，可是，煤制甲醇赢利较好，煤价偏弱运转，甲醇本钱端支撑较弱，国内甲醇开工率与产值偏高，小事甲醇开工率上升至高位，二季度甲醇进口量或环比大幅上涨，甲醇供给添加，甲醇制烯烃开工率再度人世至低位，传统需求下流的开工率遍及偏低，甲醇全体需求一般，甲醇或震动为主，重视需求改动状况。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资历号：F03091536,买卖咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】原油回落，聚烯烃承压调整

周三晚，小幅调整，L2509收7179，PP收7110，L-P价差69。观念:美国对我国加征关税的方针或有变，微观心情好转，聚烯烃止跌反弹，可是，当时，聚烯烃产值同比大幅添加，新增产能投产压力较大，供给富余，需求缺乏，供需面仍偏弱，聚烯烃走势或偏弱震动为主。期货及期权战略：期货单边，偏空操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资历号：F03091536,买卖咨询号：Z0019917）

【PVC】短线关税心情回暖

周三晚盘面小幅震动回调。昨日现货价格反弹，华东干流报4820。供给端估计本周供给仍将小幅添加。需求端硬制品开工率坚持低位，地板类企业受关税影响出口。库存端厂库社库均有去库，但全体看库存仍有压力。电石价格周度环比大幅回落，乙烯价格偏弱，本钱驱动偏空。全体看短中期供需两弱，盘面空头趋势暂未改动，但仍受外围关税事情影响动摇。操作方面稳健型暂张望，急进型少数空单持有，可持有虚值看涨期权维护，2509合约压力参阅5100邻近。（黄桂仁，从业资历号：F3032275，买卖咨询号：Z0014527）

【PTA】供需尚安稳本钱扰动重复

周三晚盘面小幅回调。昨日现货价格小幅上调，华东报4345。供给端本周估计福建百宏重启，产值或有所上升，全体供给偏高。需求方面聚酯产值高位持稳，但终端江浙区域编织开工率继续下降，纺织品受关税问题影响显着，新单下达推进有限。PTA职业库存继续下降但终端长丝库存显着上升。原油再次受OPEC+增产影响回落。全体看供给高位需求端不同产品线有分解，库存向下流搬运，继续重视原油及外围关税问题影响。操作方面急进型轻仓持空，期权方面少数看涨期权对冲，2509合约压力位参阅4450邻近。（黄桂仁，从业资历号：F3032275，买卖咨询号：Z0014527）

【碳酸锂】微观心情好转带动盘面小幅反弹

周三LC2507收盘价68980元/吨，涨1.14%。据钢联，电碳价69500元/吨。中美关税战有望平缓，黄金大幅下挫，其他共享大部分反弹上涨，碳酸锂跟从上涨。基本面来看，锂矿价格继续下移导致本钱支撑弱化。碳酸锂期货再创新低，现货价格同步承压，现货自卖自夸成交略好，近期下流有五一补货需求。期现商报价基差呈上行趋势，部分成交在期现商之间，下流多寻适宜升贴水，准电收购热心更大。供给端虽有减停产呈现，且库存累积速度有所放缓，但肯定库存规划仍较大，需求端增速显着低于供给端。操作上，主张期货lc2507区间操作，参阅（68000,73000），或逢高动摇率卖出虚值看跌期权。（陈小国，从业资历号:F03100622，买卖咨询号：Z0021111）

【工业硅】微观心情好转带动盘面小幅反弹

周三si2506收盘价8930元/吨，涨1.08%。据百川，现货报价约9152元/吨。近期微观心情好转带动盘面小幅上涨。近期工业硅供给方面较为安稳，新疆大都企业有减炉检修与西南硅厂错峰竞赛的方案，西南区域新增产能连续焚烧试生产。多晶硅自卖自夸因为431光伏抢装潮现已接近结尾，自卖自夸需求偏弱，下流企业多处于张望状况，暂未进行很多买入堆集库存，有机硅自卖自夸价格继续走跌，对工业硅需求暂时无增量。现在天翻地覆处于库存累积状况，不管期现货库存，都处于天量水平。主张期货si2506逢高沽空，参阅压力位9400元/吨；或逢低动摇率买入虚值看跌期权。（陈小国，从业资历号:F03100622，买卖咨询号：Z0021111）

【锌】海外矿山停产音讯提振锌价

周三晚ZN2506收盘价22465元/吨，涨0.22%。Wind现货报价22910元/吨。全球最大铜矿之一安塔米纳铜矿传出罢工音讯，海外矿端突发扰动叠加关税战平缓，心情面支撑沪锌盘面走势偏强。供给端锌矿产值及进口均有增量预期，全体供给较为宽松。需求方面，当时国内旺季内需体现疲软，接近换岗节美丽，节前备货需求尚存。操作上，主张期货zn2506逢高沽空，参阅压力位23000元/吨，或逢高动摇率卖出虚值看涨期权。（陈小国，从业资历号:F03100622，买卖咨询号：Z0021111）

农产品

【白糖】快速回落，当震动看待

周三晚郑糖2509人世0.92%收于5937元/吨。昨夜原糖微跌。现货方面，周三广西南华厂内车板一级糖报价6160-6230元/吨，二级糖报价6105-6110元/吨，报价不变，成交一般。自卖自夸方面，当时国内压榨现已完毕，进入纯出售期。一季度进口大幅下降，当时国内糖价首要受国内供需主导。本榨季国内增产，但产需缺口仍然很大。短期进口糖源非常有限，糖浆及预拌粉方针又继续收紧，铺开的时刻或有推延。3月国内食糖销糖率同比加速，在进口糖源弥补之前，国内糖价估计偏强运转。操作上主张多单留意获利减仓，郑糖2509参阅支撑位上移至5850元/吨。（黄忠夏，从业资历号：F0285615,买卖咨询号：Z0010771）

【油脂】小事油价反弹国内油脂短期或震动偏强

周三晚国内油脂震动偏强。豆油2509收涨0.28%，报7822元/吨；棕榈油2509收涨0.83%，报8218元/吨；菜油2509收跌0.04%，报9344元/吨。现货方面，昨日广东买卖商毛豆油现货基差报价+240。外盘方面，昨夜CBOT豆油宽幅震动，马来西亚棕榈油震动偏强。SPPOMA数据显现，2025年4月1-20日马棕产值环比添加9.11%。ITS和AmSpec数据显现，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量较上月同期添加11.9%和18.53%。马棕跌倒进入增产季，但因为近期豆棕价差继续修正，我国和印度对棕榈油进口需求有所转好，加之小事油价和美豆油上涨，推进棕榈油价格大涨。估计国内油脂短期或震动偏强。操作上，主张棕榈油09支撑位参阅8000邻近。（邓丹，从业资历号: F0300922，买卖资询号：Z0011401）

【饲料】产区气候合适美豆耕种豆粕短期或宽幅震动

周三晚国内饲料震动偏强。豆粕2509收涨0.23%，报3051元/吨；菜粕2509收涨1.69%，报2714元/吨。外盘方面，昨夜CBOT美豆宽幅震动。现货方面，昨日广东买卖商豆粕现货基差报价+580。气候预报显现，未来一周玉米带东部雨势较少，玉米带西部以及大平原北部部分可能有50-70毫米的杰出降雨，不过第二周也便是5月上旬，整个中西部的雨势都比较少。气候的全体局势有利于后期的大豆、玉米耕种，估计5月上旬完毕时耕种偏快的节奏可以继续，特别是玉米带东部伊利诺伊、印第安纳等地的速度估计比较快。估计豆粕短期或宽幅震动为主。操作上，主张豆粕2509支撑位参阅2900邻近。（邓丹，从业资历号: F0300922，买卖资询号：Z0011401）

【生猪】多空博弈动摇加重

周三生猪主力合约震动回调。受关税音讯扰动，短期自卖自夸动摇加重。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.60元/公斤，贱价区报14.40元/公斤。统计局发布3月末能繁母猪存栏为4039万头，较2024年12月末的4078万头削减39万头，季度环比降幅为0.96%。自卖自夸预期母猪产能去化通道敞开，盘面远月合约价格重心上移。不过饲养端仍有赢利，自动去产能积极性不高，短期重生仔猪放量利空，屠宰端虽有阶段性入库，但终端需求天翻地覆偏弱，5月前现货自卖自夸面对较大的供给压力，现货价格相持。现在主力09合约现在估值中性，底部支撑较强，多单慎重持有，支撑位参阅14000。期权方面，看涨期权慎重持有，近期要点重视肥标价差及二育状况。（蒋琴，从业资历号:F3027808，买卖咨询号：Z0014038）

【鸡蛋】终端需求偏弱库存压力添加

周三鸡蛋主力合约区间宽幅震动。现货方面，今天主产区均价3.54元/斤，贱价区报3.41元/斤。跟着蛋价涨至阶段性高位，终端承受力度有限，蛋价滞涨。加之全国在产蛋鸡存栏量天翻地覆在高位运转，新开产数量仍大于老鸡出栏量，供给中期相对宽余，自卖自夸张望心情稠密。06合约短期反弹修正基差，但中期利好有限，压力位参阅3200。期权方面，可卖出虚值看涨期权。（蒋琴，从业资历号:F3027808，买卖咨询号：Z0014038）

审阅人：黄秀仕，买卖咨询号：Z0018307

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